工程機(jī)械行業(yè)：10月挖掘機(jī)出口再創(chuàng)單月新高

根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年10月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)18964臺(tái)。其中，國內(nèi)市場銷量12608臺(tái)，出口6356臺(tái)。

10月挖機(jī)銷量1.9萬臺(tái)，同比下降31%，較9月降幅擴(kuò)大；1-10月增長13%

10月挖掘機(jī)銷量1.9萬臺(tái)，同比下降31%，其中國內(nèi)1.3萬臺(tái)，同比下滑47%；出口6356臺(tái)，同比增長85%。之前CME預(yù)測(cè)10月挖機(jī)銷量同比下滑27%，其中國內(nèi)同比下滑41%，出口銷量增速74%，10月行業(yè)增速低于CME預(yù)期，出口增速均好于CME的預(yù)期。如果和2019年相比，2021年10月銷量比2019年10月銷量增長11%，兩年復(fù)合增長6%。

2021年1-10月挖掘機(jī)銷量同比增速分別為：97%，205%，60%，3%，-14%，-6%，-9%、-14%、-23%、-31%。10月單月下滑31%，相比9月下滑幅度擴(kuò)大。

10月小挖銷量占比上升1.5pct，中挖銷量占比下降2.7pct，大挖占比上升1.2pct

10月國內(nèi)市場小挖銷量為7764臺(tái)，同比下降46%，銷量占比62%，同比上升1.5pct；中挖銷量為3069臺(tái)，同比下滑52%，銷量占比24%，同比下降2.7pct；大挖銷量1775臺(tái)，同比下滑42%，銷量占比14%，同比上升1.2pct。

1-10月國內(nèi)市場小挖銷量為14.5萬臺(tái)，同比增長1%，銷量占比59%，同比下降2pct；中挖銷量為7.1萬臺(tái)，同比增長14%，銷量占比29%，同比上升3pct；大挖銷量3.0萬臺(tái)，同比減少6%，銷量占比12%，同比下降1pct。

11月底前2021年新增專項(xiàng)債將發(fā)行完畢，預(yù)計(jì)2021年底下游需求迎來邊際改善

消費(fèi)疲軟、出口增速下行，基建將逆周期調(diào)節(jié)、溫和托底經(jīng)濟(jì)。十四五期間的重大基建項(xiàng)目有望在年底逐步獲批和開工。財(cái)政部預(yù)算司副司長李大偉表示，2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，將有力支持今年四季度和明年一季度重大基建項(xiàng)目推進(jìn)。預(yù)計(jì)國內(nèi)挖機(jī)需求預(yù)期在年底有所改善。

挖機(jī)10月出口再創(chuàng)單月新高，若明年出口增長50%，可對(duì)沖國內(nèi)10%-22%下滑

10月出口6356臺(tái)，同比增長85%。挖機(jī)出口銷量過去5年CAGR達(dá)到52%，預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)6萬臺(tái)以上出口量，同比增長73%，呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。如果對(duì)2022年挖機(jī)銷量增速采取相對(duì)悲觀假設(shè)(假設(shè)2022年增速-10%——0%)，若挖機(jī)出口能維持50%的增長，則可對(duì)沖國內(nèi)挖機(jī)銷量10%-22%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化在全球取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

投資建議

工程機(jī)械持續(xù)推薦強(qiáng)阿爾法屬性的龍頭。重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、浙江鼎力；持續(xù)推薦中聯(lián)重科、建設(shè)機(jī)械、杭叉集團(tuán)、安徽合力。